賬面—市值比分解視角下的價值溢價成因：風(fēng)險還是預(yù)期差

摘要： 盡管多因素定價模型為學(xué)術(shù)界廣泛接受，但其因子有效性源于公司基本面風(fēng)險差異還是投資者預(yù)期差，依然存在分歧。選取賬面—市值比B/M測度價值溢價，將其分解為賬面—價值比(B/V)和價值—市值比(V/M),研究已有記載的7種風(fēng)險假說是否能夠充分呈現(xiàn)價值溢價的因果邏輯。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，B/M對預(yù)期收益率的解釋力與V/M相當(dāng)，而B/V的差異則不能解釋預(yù)期收益率差異。進(jìn)一步地，財務(wù)困境風(fēng)險假說、個... （共15頁）