第一大股東持股與股票市場操縱：加劇還是抑制？

摘要： 股東治理是股票市場運行的基石。本文以2011—2021年滬深A(yù)股非金融上市公司為研究對象，基于股票三秒切片高頻交易數(shù)據(jù)檢驗了第一大股東持股對股票市場操縱的影響。研究發(fā)現(xiàn)，第一大股東持股能夠加劇股票市場操縱，緩解內(nèi)生性問題后結(jié)論穩(wěn)健。影響機制檢驗表明，第一大股東持股比例增加會加劇大股東掏空效應(yīng)、降低企業(yè)信息透明度、抑制股票流動性，從而促進股票市場操縱行為。進一步分析發(fā)現(xiàn)，在非國有...