碳排放權(quán)期貨

概述

　　據(jù)悉，上海期貨交易所總經(jīng)理楊邁軍透露；上海期貨交易所正在研究碳排放權(quán)期貨；希望利用期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險管理功能，提高我國碳資源的定價影響力，建立符合國內(nèi)需求、與國際規(guī)則對接的碳市場體系。單位GDP能耗降低需要低碳金融機(jī)制和工具支撐。通過產(chǎn)權(quán)界定將溫室氣體排放權(quán)變?yōu)樯唐罚⑦M(jìn)行市場化定價買賣，已成為歐美等國實現(xiàn)低成本減排的市場化手段之一。與一般商品交易相比，碳排放權(quán)交易存在著更大的政策性和技術(shù)性風(fēng)險，因而，國際市場對于期貨、期權(quán)等碳金融工具的需求日益顯現(xiàn)，國際碳交易工具日趨豐富，碳金融體系不斷發(fā)展。

國內(nèi)

　　我國的期貨市場是服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)而生的。服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)成為市場開拓和業(yè)務(wù)發(fā)展的切入點和重點。所以，利用好期貨市場的功能，為實體經(jīng)濟(jì)向低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型服務(wù)作好準(zhǔn)備。下一步，上海期貨交易所將繼續(xù)關(guān)注、探索碳排放權(quán)期貨交易的可能性、交易風(fēng)險、風(fēng)險監(jiān)測體系等問題。

二氧化碳排放權(quán)期貨

　　在上周六舉行的“2010低碳經(jīng)濟(jì)與期貨市場論壇”上，理查德·山特的身影頗為引人關(guān)注。這不僅因為十幾年前，他曾與“股指期貨之父”——利奧·梅拉梅德齊名；更因為在環(huán)保事業(yè)領(lǐng)域。他取得的成就遠(yuǎn)超后者。2007年，山特因建立芝加哥氣候交易所、積極推進(jìn)二氧化碳排放權(quán)期貨交易，被美國《時代周刊》授予“環(huán)境英雄”的稱號。

　　“21世紀(jì)，最重要的商品是清潔的空氣和水。如果離開了它們，給你再好的食物和房子都無濟(jì)于事。”在論壇上，這位老人不斷向現(xiàn)場觀眾宣揚自己的環(huán)保理念，仿佛身處一個月之前的哥本哈根。

　　“切割空氣與水”

　　期貨市場歷來都不缺乏極具想象力的創(chuàng)新。從商品期貨到金融期貨，幾乎每過數(shù)十年，全球期貨市場就會有全新的產(chǎn)品問世。排放權(quán)期貨，無疑是近些年最令人感興趣的新事物。

　　“其實做起來也很簡單，可以創(chuàng)造出一種物權(quán)，那就是排放權(quán)。每個企業(yè)都有排放權(quán)利，但須有一定的排放量上限。”按照山特的設(shè)計，無論是排放污水還是二氧化碳，每個企業(yè)都發(fā)放這樣一個指標(biāo)，而這個指標(biāo)的總量是在慢慢下降的。隨著總量的慢慢下降，最終就能達(dá)到改善環(huán)境的目的。

　　“這種排放權(quán)指標(biāo)發(fā)放后，排放權(quán)可以在交易市場上按照市場價格進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。例如給某企業(yè)一定的排放權(quán)指標(biāo)，但是它可能整個系統(tǒng)做得比較好，所以指標(biāo)用不了，就可以把它賣出去；另一家企業(yè)一方面在做減排工作，一方面則可以在市場上去購買這些富余的排放指標(biāo)，用于對未來排放權(quán)進(jìn)行對沖。”

　　以經(jīng)濟(jì)手段鼓勵企業(yè)自主減排

　　這種聽起來似乎過于理想化的排放權(quán)期貨交易推出后，竟然取得了巨大的成功。上世紀(jì)90年代初，在山特主導(dǎo)下，美國首次舉行了二氧化硫排放量拍賣活動，當(dāng)年美國二氧化硫排放量由1800萬噸迅速削減至900萬噸。受此啟發(fā)，山特開始積極推進(jìn)排放權(quán)交易創(chuàng)新，不久之后，芝加哥氣候交易所宣布成立。

　　此后，交易所不僅推出了二氧化硫期貨、氮化物的期貨交易，還開發(fā)出再生能源信用證交易，包括風(fēng)電、水電，總共加在一起有19種不同的期貨現(xiàn)貨產(chǎn)品。交易量從最初每天1千多手，發(fā)展到5千多手，截至2009年底，交易所總持倉量達(dá)16萬手。

　　這是一種完全沒有行政干預(yù)的減排創(chuàng)舉。芝加哥氣候交易所在美國奉行自愿加入原則，美國政府沒有對企業(yè)制定任何強(qiáng)制性入會規(guī)定。出人意料的是，國際巨頭們對于市場化減排的方式極度認(rèn)可，包括美國電力、福特、摩托羅拉、IBM、杜邦、英特爾國際巨頭等在內(nèi)的會員數(shù)量也攀升至450余家。截至目前，交易所已經(jīng)成為北美第一，也是全球第一個關(guān)于溫室氣體登記、減排及交易的商業(yè)金融機(jī)構(gòu)，交易范圍覆蓋美國、加拿大、歐洲、澳大利亞等國家和地區(qū)。

　　碳排放權(quán)期貨交易推出后，取得的實際效果非常理想。資料顯示，上世紀(jì)90年代美國的酸雨達(dá)到每年1800多萬噸；20年之后，則下降到了90萬噸。通過二氧化硫排放指標(biāo)的交易，給美國國民經(jīng)濟(jì)帶來了收益，尤其在醫(yī)療方面，因酸雨產(chǎn)生的肺病醫(yī)療開支每年節(jié)省130億美元。

　　“中國現(xiàn)在每年制造270萬噸二氧化硫，主要是來自于燒煤，排放到空氣后即產(chǎn)生酸雨。如果現(xiàn)在中國也把二氧化硫排放從每年270萬噸降至90萬噸的話，我預(yù)測中國每年的醫(yī)療開支可減少1萬億美元，因為中國的人口密度遠(yuǎn)高于美國。”

　　山特認(rèn)為，其實中國在二氧化硫這個指標(biāo)總量上早有控制，現(xiàn)在中國所面臨的重要大挑戰(zhàn)是，如何使用一種市場化的交易的手段，讓中國企業(yè)以最低的成本達(dá)到國家強(qiáng)制要求的減排指標(biāo)。在這個過程中，推出排放權(quán)期貨交易或許是一種不錯的選擇。

　　“中國人應(yīng)自行設(shè)計減排規(guī)則”

　　盡管在排放權(quán)交易領(lǐng)域威望甚高，但山特在中國卻絲毫沒有顯露出權(quán)威式的傲慢。“中國市場化減排的體系一定是由中國人自己設(shè)計的，而不是找來西方的一個解決方案強(qiáng)加在中國身上。”山特強(qiáng)調(diào)，中國還有上億人需要脫貧，理應(yīng)充分考慮本國的利益。

　　事實上，與芝加哥氣候交易所略有相似，中國已經(jīng)有了自己的排放權(quán)交易所。2008年9月，天津排放權(quán)交易所正式宣告成立。鮮為人知的是，山特創(chuàng)辦的芝加哥氣候交易所竟是天津排放權(quán)交易所的三大股東之一。資料顯示，天津排放權(quán)交易所的三大股東分別是中石油集團(tuán)旗下的中油資產(chǎn)管理公司、芝加哥氣候交易所和天津產(chǎn)權(quán)交易中心，持股比例分別為53%、25%和22%。其中，芝加哥氣候交易所以技術(shù)方式入股。

　　山特希望，通過創(chuàng)造一個大宗商品交易金融工具的方式，幫助企業(yè)實現(xiàn)套期保值，發(fā)現(xiàn)價格；同時，通過這個價格促進(jìn)風(fēng)險投資人向新興行業(yè)進(jìn)行資金轉(zhuǎn)移。在山特看來，期貨業(yè)理應(yīng)能幫助實體經(jīng)濟(jì)預(yù)見到未來將要發(fā)生的巨大變化。

　　“現(xiàn)在我們又到了一個新的時期，也就是說新的時期還是通過金融市場這種虛擬的手段，來幫助我們實體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行環(huán)境轉(zhuǎn)移。我覺得未來水、空氣作為大宗商品，會創(chuàng)造出人類最大的期貨交易市場，預(yù)計二氧化碳碳交易市場可以達(dá)到10萬億美元。”

　　山特的預(yù)計無疑是樂觀的，如果真能達(dá)到這樣的交易規(guī)模，“碳排放權(quán)期貨之父”的光環(huán)肯定要蓋過“利率期貨之父”的風(fēng)頭。實際上，他本人也非常樂意見到這種局面的誕生。